Tóm lược
- Giao dịch tần suất cao là gì: Nhà giao dịch tần suất cao (HFT) sử dụng các thuật toán máy tính được gọi là ‘algobots’ để thu lợi nhuận từ chênh lệch giá từ các biến động giá nhỏ trong khoảng thời gian gần như tức thì.
- Lợi ích của Giao dịch Tần suất Cao: Tốc độ đáng kinh ngạc, tỷ lệ doanh thu cao và tỷ lệ đặt hàng giao dịch.
- Giao dịch tần suất cao có đạo đức không: Mặc dù HFT thường được sử dụng để cải thiện tính thanh khoản, nhưng tốc độ giao dịch của chúng thường có nghĩa là tính thanh khoản mà chúng cung cấp sẽ biến mất quá nhanh. ‘Tính thanh khoản ma’ này ngăn cản các nhà giao dịch đặt lệnh, đẩy những người chơi nhỏ hơn ra khỏi thị trường.
Xem thêm: Wash Trade là gì? Giao dịch trong ngày và Wash Sales một cái nhìn kỹ hơn
Thị trường chứng khoán không phải là nơi dành cho những người dễ dãi. Nó đòi hỏi sự tập trung và khả năng phản ứng bình tĩnh trước mọi tình huống. Với hàng nghìn tỷ đô la cổ phiếu được trao đổi trên khắp thế giới mỗi ngày, rất ít có chỗ cho sai sót.
Một đặc tính cố hữu của thị trường tài chính lành mạnh là tính thanh khoản. Một tài sản là vô giá trị nếu không ai sẵn sàng mua nó. Những người trung gian gọi là ‘nhà tạo lập thị trường’ kiếm được lợi nhuận từ việc cung cấp tính thanh khoản này, cung cấp các giao dịch ở tất cả các loại mức giá với một khoản phí. Trong khi việc cắt giảm tỷ lệ phần trăm đã trở nên nhỏ hơn khi các thị trường trở nên lớn hơn và hiểu biết hơn về công nghệ, các trung gian này cũng đã phát triển.
Giao dịch tần số cao là gì?
Máy tính còn lâu mới đủ thông minh để thay thế con người hoàn toàn, nhưng chúng vẫn có thể thực hiện nhiều nhiệm vụ tốt hơn bất kỳ con người nào trên hành tinh. Nhà giao dịch tần suất cao (HFT) sử dụng các thuật toán máy tính được gọi là ‘algobots’ để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá từ các biến động giá nhỏ trong khoảng thời gian gần như tức thì.
Giao dịch tần số cao hoạt động như thế nào?
Trong thời gian ngắn hơn thời gian chớp mắt, HFT có thể đặt hàng và tạo ra lợi nhuận bằng cách giảm bớt sự kém hiệu quả của các nhà tạo lập thị trường thủ công. Mặc dù các algobot giao dịch tần suất cao thường được sử dụng tại các quỹ đầu cơ và các công ty đầu tư tổ chức khác, việc sử dụng bot trong giao dịch dường như cũng đã giúp ích cho các nhà đầu tư bán lẻ.
Chênh lệch giá thầu bán thấp hơn đáng kể so với hai mươi năm trước, mặc dù điều này một phần là do sự thay đổi trong giao dịch cổ phiếu từ phân số sang đồng xu vào năm 2001. Tuy nhiên, giao dịch điện tử đã cải thiện tính thanh khoản của thị trường và một nghiên cứu cho thấy rằng chênh lệch giá mua bán tăng 9% ở Canada sau khi chính phủ giới hạn phí HFTs vào năm 2012.
Tuy nhiên, giao dịch tần suất cao không phải là tất cả các mặt tích cực và lợi nhuận. Ảnh hưởng lâu dài của giao dịch thuật toán quy mô lớn trên cả thị trường và các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn một chút mơ hồ. Trong khi chênh lệch giá thầu-đặt mua đang giảm xuống, có thể có lợi nhuận giảm dần đối với thanh khoản vượt quá một ngưỡng nhất định.
Nguồn: https://danchoitienao.com/giao-dich-tan-suat-cao/
Lợi ích của giao dịch tần số cao
HFT có tốc độ thực thi nhanh hơn
Giao dịch tần suất cao là một cách tiếp cận giao dịch sử dụng các chương trình máy tính để thực hiện số lượng lớn các giao dịch trong một phần nhỏ của giây. Sử dụng lập trình phức tạp, HFT thậm chí có thể phân tích nhiều thị trường cùng một lúc, thực hiện các lệnh dựa trên các trình kích hoạt được đặt cho các điều kiện thị trường nhất định. Trong hầu hết các trường hợp, tốc độ thực hiện nhanh hơn dẫn đến lợi nhuận cao hơn.
Tỷ lệ doanh thu cao và tỷ lệ đặt hàng giao dịch
Bên cạnh tốc độ đáng kinh ngạc, tỷ lệ doanh thu cao và tỷ lệ đặt hàng giao dịch cũng là đặc điểm của giao dịch tần suất cao. Hình thức giao dịch này trở nên phổ biến sau khi các sàn giao dịch bắt đầu cung cấp các ưu đãi cho các công ty để tạo tính thanh khoản sau sự sụp đổ của Lehman Brothers vào năm 2008.
Lịch sử của HFTs
Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) đã sử dụng Nhà cung cấp thanh khoản bổ sung (SLP) để tăng thêm tính cạnh tranh cho các báo giá thanh khoản hiện có trên sàn giao dịch. Khoản giảm giá SLP trung bình ít hơn nhiều so với một xu, nhưng với hàng triệu giao dịch mỗi ngày, điều này vẫn có thể khá sinh lợi.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã cho phép giao dịch tự động vào năm 1998 và giao dịch tần suất cao bắt đầu khoảng một năm sau đó. Vào thời điểm đó, quá trình thực hiện giao dịch vẫn ở mức vài giây, giảm xuống chỉ còn mili giây vào năm 2010. Ngày nay, HFT đưa ra quyết định ở tốc độ hàng trăm micro giây và khi sức mạnh tính toán tiếp tục tăng lên, giao dịch tự động chỉ ngày càng nhanh hơn.
HFT có tiềm năng phát triển lớn ở nước ngoài
HFT cũng có tiềm năng phát triển lớn ở nước ngoài, với các sàn giao dịch chứng khoán trên toàn thế giới ngày càng cởi mở hơn với khái niệm này và một số thậm chí còn cung cấp hỗ trợ. Tuy nhiên, các vụ kiện đã được đệ trình chống lại các sàn giao dịch vì đã cung cấp cho HFT một lợi thế thời gian không công bằng và sự phản đối đang dần tăng lên.
Năm 2012, Pháp trở thành quốc gia đầu tiên công bố mức thuế riêng biệt đối với HFTs, nhanh chóng tiếp theo là Ý. Một nghiên cứu đánh giá tác động của HFT đối với sự biến động của thị trường Kho bạc trong năm 2014 đã mang lại kết quả không thể thuyết phục, khẳng định không có nguyên nhân duy nhất nào gây ra sự hỗn loạn. Nghiên cứu không từ bỏ ý tưởng rằng HFT có thể gây ra rủi ro cho thị trường tài chính trong tương lai nhưng không thể kết luận về cách thức hoặc khả năng như thế nào.
Thống trị cao
Trong thập kỷ qua, cả giao dịch thuật toán và tần số cao đã hoàn toàn thống trị thế giới giao dịch. Từ năm 2009 đến năm 2010, hơn 60% giao dịch ở Mỹ là do HFTs, mặc dù tỷ lệ này đã giảm kể từ đó. Giao dịch tần suất cao thuộc giao dịch thuật toán, chia các đơn đặt hàng lớn hơn thành nhiều giao dịch được đặt tại các thời điểm khác nhau và quản lý các đơn đặt hàng ngay cả sau khi đã gửi.
Các thuật toán được sử dụng trong Giao dịch tần suất cao hoạt động như thế nào?
Các đơn đặt hàng lớn do quỹ hưu trí hoặc công ty bảo hiểm đặt có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu và giao dịch theo thuật toán hy vọng sẽ giảm tác động này bằng cách tách các đơn đặt hàng này thành nhiều giao dịch. Bởi vì HFT dựa trên một số lượng lớn các đơn đặt hàng, chúng giúp ích cho cả việc khám phá giá và quá trình hình thành giá.
Ngoài ra, các thuật toán được sử dụng trong các hệ thống này được sử dụng để kiểm soát thích ứng lịch trình gửi đơn đặt hàng, đọc nguồn cấp dữ liệu thời gian thực, ghi lại các tín hiệu giao dịch và xác định các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Trên thực tế, những algobots này giờ đây thậm chí có thể đặt các giao dịch dựa trên suy đoán xu hướng và tin tức thị trường.
Các thuật toán HFT sử dụng các lệnh hai phía để hưởng lợi từ chênh lệch giá thầu – giá bán. Họ cũng cố gắng dự đoán các đơn đặt hàng quy mô lớn tiềm năng thông qua việc theo dõi các đơn đặt hàng nhỏ hơn và phân tích các mẫu và thời gian giao dịch. Trong những trường hợp này, thuật toán HFT sẽ tận dụng các đơn đặt hàng lớn đang chờ xử lý, điều chỉnh giá để lấp đầy chúng.
Giao dịch tần suất cao thường được dành cho các công ty chuyên biệt và việc sử dụng nó bởi các nhà giao dịch và nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thực tế là không thích hợp. HFT yêu cầu máy tính nhanh nhất, bao gồm nâng cấp phần cứng thường xuyên và đắt tiền. Ngoài ra, các đơn vị này yêu cầu các cơ sở chi phí cao phải được đặt càng gần máy chủ của sàn giao dịch càng tốt.
Họ cũng cần quyền truy cập vào nguồn cấp dữ liệu thời gian thực để tránh độ trễ dù là nhỏ nhất và các thuật toán máy tính đang cạnh tranh về hiệu quả với các HFT khác.
Giao dịch tần số cao có đạo đức không?
Lý tưởng nhất là giao dịch tần suất cao yêu cầu độ trễ tối thiểu và tự động hóa tối đa. Điều này có nghĩa là các công ty HFT có nhiều khả năng giao dịch trên các thị trường có mức độ tự động hóa cao. Theo một báo cáo năm 2011 từ Deutsche Bank, những người tham gia HFT chủ yếu bao gồm các công ty kinh doanh độc quyền và các bàn giao dịch liên kết của họ, với một phần nhỏ là do các quỹ đầu cơ.
Mặt trái của giao dịch tần suất cao
Tính thanh khoản cao hơn và chênh lệch giá mua-bán thấp hơn là rất tốt cho thị trường, nhưng giao dịch tần suất cao sẽ phải trả chi phí và điều này không phải lúc nào cũng rõ ràng đối với các nhà đầu tư. Khi một sàn giao dịch thuê một công ty HFT để tạo thị trường, họ sẽ cung cấp cho họ quyền truy cập vào các đơn đặt hàng đến của họ. Điều này cho phép họ xem khối lượng giao dịch ngay trước khi nó tác động đến thị trường.
Nếu một lượng mua lớn cổ phiếu đến từ một sàn giao dịch, thì các HFT có thể chạy đua để tích lũy cổ phiếu từ các sàn giao dịch khác để bán với giá cao hơn. Một số người coi điều này giống như việc trả tiền để có được lợi thế giao dịch và cho rằng nó không thực sự giúp cải thiện tính thanh khoản trên thị trường chứng khoán. Giáo sư Rajiv Sethi của Barnard gọi đó là ‘trung gian tài chính không cần thiết’, nhảy vào giữa người mua và người bán thay vì làm cho thị trường hiệu quả hơn.
Các nhà giao dịch tần suất cao thường khiến những người tham gia thị trường khác sợ hãi vì không ai muốn cạnh tranh với một robot có thể giao dịch nhanh hơn bạn có thể nói là ‘tiền’.
Các nhà kinh tế gọi đây là ‘lựa chọn bất lợi’, ảnh hưởng đến các HFT khác nhiều như ảnh hưởng đến các nhà đầu tư bán lẻ. Các HFT cạnh tranh dẫn đến các báo giá giả hoặc ‘giả mạo’, nơi chúng tạo ra các giao dịch để thu hút các algobots khác.
Một số nhà phê bình tin rằng HFT không tạo ra thị trường nhiều như họ đặt cược định hướng vào cổ phiếu, dẫn đến thanh khoản thấp hơn và biến động trong ngày cao hơn. Những người khác cũng chỉ ra rằng mặc dù HFT có lợi nhuận nhưng chúng không tạo thêm giá trị cho thị trường tài chính và việc cạnh tranh là rất tốn kém. Vào năm 2012, Knight Capital đã vô tình mua và bán số cổ phiếu trị giá 7 tỷ USD bị thua lỗ do một bản nâng cấp phần mềm được cài đặt gần đây.
Sai sót khiến họ thiệt hại 440 triệu đô la và trong khi Getco cuối cùng mua lại họ để thành lập KCG Holdings, công ty vẫn tiếp tục gặp khó khăn. Những điểm nghẽn lớn nhất đối với sự phát triển của HFT là tiềm năng lợi nhuận giảm, chi phí hoạt động cao, các vấn đề về quy định và khả năng sai sót biên.
Spread Networks nổi tiếng đã chi 300 triệu đô la để cải thiện tốc độ giao dịch bằng cách khoan một đường cáp quang trên một đường dây từ Chicago đến New York. Không có huy chương bạc trong cuộc chiến HFT và các chiến lược cạnh tranh phụ thuộc vào việc nhanh hơn các nhà đầu tư thông thường và các algobot khác. Điều này có nghĩa là ngay sau khi một HFT được cải thiện, những người khác phải chi số tiền cần thiết để bắt kịp hoặc có nguy cơ mất tiền vào tay đối thủ cạnh tranh.
HFT không chỉ dựa vào tốc độ truyền dữ liệu nhanh mà còn cả thời gian để các thuật toán xử lý thông tin và quyết định hành động cần thực hiện. Các thuật toán hiệu quả hơn có thể giúp cải thiện thời gian một chút, nhưng giao nhiệm vụ cho một số bộ óc thông minh nhất thế giới với công việc phức tạp này có thể không phải là cách sử dụng tốt nhất nguồn nhân lực. Các chuyên gia cũng chỉ ra rằng trong khi HFT đã giảm thời lượng cơ hội chênh lệch giá từ 97 mili giây xuống còn 7 mili giây, khả năng sinh lời phần lớn vẫn giữ nguyên.
Tốc độ đổi mới công nghệ đã cho phép khả năng giao dịch dường như vô tận, nhưng các chế độ quản lý quá chậm để theo kịp tốc độ đó. Với việc các nhà giao dịch sử dụng thuật toán và tần suất cao đặt lệnh nhanh chóng như thế nào, một số ít các công ty đã được phép có lợi thế lớn khi các hệ thống này ban đầu xuất hiện. Mặc dù HFT có thể làm giảm cơ hội cho các nhà giao dịch tại các thị trường đã thành lập, nhưng các thị trường mới nổi vẫn có thể hưởng lợi thông qua các dự án HFT có cổ phần cao.
Tương lai của giao dịch tần số cao là gì?
Giao dịch tần suất cao là một chủ đề gây tranh cãi, và trong những năm qua, nó đã nhận được rất nhiều lời chỉ trích. Thay thế các nhà môi giới-đại lý bằng các thuật toán, các quyết định mà HFT đưa ra trong mili giây có thể có nhiều tác động mở rộng hơn trên thị trường.
Vào năm 2010, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones bị sụt giảm mạnh nhất trong ngày với một nghìn điểm, giảm mạnh 10% trong vòng 20 phút trước khi điều chỉnh tăng lên. Sau cuộc điều tra của chính phủ về vụ việc, họ đã báo cáo rằng một đơn đặt hàng HFT lớn đã kích hoạt bán tháo, dẫn đến sự cố.
Mặc dù HFT thường được sử dụng để cải thiện tính thanh khoản, nhưng tốc độ mà chúng giao dịch thường có nghĩa là tính thanh khoản mà chúng cung cấp sẽ biến mất quá nhanh. ‘Tính thanh khoản ma’ này ngăn cản các nhà giao dịch đặt lệnh, đẩy những người chơi nhỏ hơn ra khỏi thị trường. Ví dụ: các sàn giao dịch có thể trì hoãn tốc độ truyền thông tin đến HFT hoặc sử dụng đấu giá hàng loạt định kỳ thay vì một dòng lệnh liên tục.
Điều này cho phép kiểm soát nhiều hơn đối với cửa sổ giao dịch thay vì để giá thầu được lấp đầy bằng mili giây. Khó có thể định lượng được tác động thực tế của HFT đối với thị trường tài chính và trong khi tác động của nó là không thể tránh khỏi, việc tạo ra cấu trúc thị trường tốt hơn có thể khiến chúng không còn phù hợp và cải thiện giao dịch nói chung.
