Tài chính phi tập trung là một trong những thuật ngữ phổ biến nhất trong ngành công nghiệp blockchain gần đây và nó được coi là một giải pháp thay thế cho các dịch vụ tài chính truyền thống. Đặc biệt, DeFi được tạo thành từ các hợp đồng thông minh cung cấp năng lượng cho các ứng dụng và giao thức phi tập trung (dApps). Nhiều ứng dụng DeFi đầu tiên được phát triển trên Ethereum và nó vẫn giữ phần lớn tổng giá trị bị khóa của hệ sinh thái (TVL). Vào tháng 4 năm 2021, nó báo cáo rằng tổng giá trị bị khóa trong DeFi đã vượt qua 50 tỷ đô la, điều này chứng tỏ rằng những người trong ngành này rất quan tâm đến cách tiếp cận tài chính dân chủ, phi tập trung này.
DeFi là gì?
DeFi, viết tắt của Decentralized Finance, là một hệ sinh thái các ứng dụng tài chính được xây dựng trên các mạng blockchain. Chính xác hơn, Tài chính phi tập trung nhằm mục đích thiết lập một hệ sinh thái dịch vụ tài chính mã nguồn mở, không cần sự cho phép và minh bạch cho phép người dùng tham gia vào nhiều hoạt động tài chính khác nhau mà không cần cơ quan trung ương. Các hoạt động này là:
- Cho vay và đi vay
- Tiết kiệm
- Giao dịch giao ngay
- Giao dịch ký quỹ
- Giao dịch phái sinh
- Bảo hiểm
Với DeFi, người dùng có thể có toàn quyền kiểm soát tài sản của họ và tham gia vào hệ sinh thái thông qua các ứng dụng ngang hàng (P2P) và phi tập trung (dApps).
Việc phát triển và thực thi các hợp đồng thông minh là điều cần thiết đối với hầu hết các ứng dụng DeFi hiện có và tiềm năng. Hợp đồng thông minh, không giống như hợp đồng truyền thống, sử dụng mã máy tính để mô tả mối quan hệ giữa các bên tham gia hợp đồng.
Khi các tiêu chí đặt trước của hợp đồng thông minh được đáp ứng, mã sẽ tự động thực thi. Điều này có nghĩa là hợp đồng được giải quyết mà không cần sự can thiệp của con người.
Hợp đồng thông minh hiệu quả hơn, dễ sử dụng hơn và rủi ro thấp hơn cho cả hai bên. Mặt khác, hợp đồng thông minh tạo ra nhiều loại mối nguy hiểm mới. Bởi vì mã máy tính dễ có sai sót và điểm yếu, giá trị của hợp đồng thông minh và thông tin nhạy cảm đang gặp nguy hiểm.
Mã của hợp đồng thông minh được lưu trữ vĩnh viễn trên blockchain công cộng nơi nó được sử dụng. Điều này cho phép một số tính năng sáng tạo nhất của DeFi, chẳng hạn như:
- Permissionlessness : Nếu không cần sự cho phép trước, ai cũng có thể giao tiếp với các giao thức Defi.
- Giảm thiểu sự tin cậy : Bởi vì các ứng dụng DeFi là mã nguồn mở, không cần phải tin tưởng vào người đã tạo và phân phối chúng. Người dùng có thể tự kiểm tra chức năng của ứng dụng vì mã này được cung cấp công khai.
- Composability : giao thức Defi có thể giao tiếp với nhau, cung cấp chức năng đó không phải là khả thi về tài chính truyền thống.
- Chống kiểm duyệt : Không ai có thể kiểm duyệt các giao dịch tương tác với các ứng dụng DeFi.
- Tính bất biến : Về mặt kinh tế, không thể thay đổi mã hóa của một giao thức DeFi sau khi nó đã được triển khai. Người dùng có thể chắc chắn rằng cùng một ứng dụng sẽ hoạt động nhất quán.
- Chi phí thấp : Đối với các dịch vụ, những người trung gian đáng tin cậy thường yêu cầu một khoản phí cao. Trong DeFi, các giao thức thực hiện công việc tương tự như nhiều giao thức trung gian giá cao này.
- Tính minh bạch : Bất kỳ ai cũng có thể xem tất cả các giao dịch tương tác với giao thức DeFi. Mặt khác, tài chính truyền thống kém cởi mở hơn nhiều và nó thường xuyên là nơi xảy ra các vụ bê bối với việc cơ quan trung ương phản bội niềm tin mà người tiêu dùng đã đặt vào họ.
Hệ sinh thái của DeFi
Ethereum
Ethereum có lợi thế lớn về mặt tài chính phi tập trung vì nó là mạng blockchain đầu tiên cung cấp ngôn ngữ lập trình có khả năng xây dựng các hợp đồng thông minh. Là nhà tiên phong trong lĩnh vực này, nhiều nhà phát triển quan tâm đến việc điều tra các khả năng của công nghệ blockchain ngoài Bitcoin đã bắt đầu thử nghiệm với mạng ngay sau khi được giới thiệu.
Vào cuối năm 2020, có khoảng 130.000 nhà phát triển tham gia vào bộ phát triển nổi tiếng của Ethereum, được gọi là Infura. Nó cũng cho thấy mức tăng trưởng 87% so với năm ngoái. Ngoài ra, vào tháng 4 năm 2021, có tổng cộng 251 dự án DeFi và 215 dự án trong số đó được xây dựng trên Ethereum.
Kẻ giết Ethereum
Ngoài Ethereum, công ty dẫn đầu trong lĩnh vực DeFi, còn có các blockchain khác đang tự xây dựng một hệ sinh thái tài chính phi tập trung.
“Kẻ giết Ethereum” là một thuật ngữ được sử dụng để mô tả các chuỗi hỗ trợ hợp đồng thông minh này. Các mạng như vậy, theo những người đề xuất của họ, có thể sửa chữa những thiếu sót của Ethereum. Họ tin rằng chỉ là vấn đề thời gian cho đến khi các nhà phát triển từ bỏ nền tảng hợp đồng thông minh ban đầu để chuyển sang phát triển trên một blockchain mới.
Một trong những vấn đề lớn nhất của Ethereum là phí giao dịch cao. Vì kiến trúc của mạng được xây dựng để tối đa hóa sự phân quyền, nên nó đòi hỏi phải thu hút càng nhiều trình xác thực giao dịch phân tán và không đáng tin cậy càng tốt.
Số lượng giao dịch có thể nằm trong một khối duy nhất bị hạn chế để giữ cho nhu cầu phần cứng ở mức thấp. Tuy nhiên, do sự phổ biến ngày càng tăng của Ethereum – chủ yếu là do DeFi – các khối thường được lấp đầy hoàn toàn. Do đó, những người muốn giao dịch phải trả giá cao hơn những người dùng khác khi gửi giao dịch. Phí giao dịch ngày càng tăng khiến người dùng bán lẻ muốn tương tác với các dApp Ethereum trở nên khó khăn hơn.
Việc nâng cấp lên Ethereum 2.0 dự định giải quyết vấn đề này. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ thời điểm triển khai. Trong khi đó, các nhà phát triển đang bắt đầu chuyển sang các giải pháp thay thế rẻ hơn.
Để đảm bảo hiệu suất tuyệt vời, những “kẻ hủy diệt Ethereum” này thường xuyên sử dụng các quy trình đồng thuận để tăng tốc độ xử lý giao dịch, thiết kế phân lớp để giảm cạnh tranh về không gian khối, các kỹ thuật lưu trữ dữ liệu thay thế và các cải tiến khác. Mặc dù những sửa đổi này có thể dẫn đến các mạng có thông lượng giao dịch cao hơn đáng kể so với Ethereum, nhưng chúng thường đi kèm với chi phí phân quyền.
Các chuỗi khối không phải Ethereum hiện đang kích hoạt hệ sinh thái DeFi bao gồm:
- Polkadot
- Cardano
- TRON
- Solana
- EOS
- Cosmos
- Tuyết lở
Một số blockchain được đề cập ở trên cho phép các ứng dụng gốc Ethereum được triển khai ngay lập tức, cho phép các nhà phát triển di chuyển các dự án từ mạng đông đúc của Ethereum sang một blockchain hiệu quả hơn về mặt kinh tế. SushiSwap, một sàn giao dịch phi tập trung nổi tiếng, vừa ra mắt trên Avalanche sau khi tìm thấy thành công trên Ethereum.
DeFi được sử dụng để làm gì?
Vay & Cho vay
Một trong những loại ứng dụng phổ biến nhất trong hệ sinh thái DeFi là các giao thức cho vay mở. Các lợi thế của việc vay và cho vay mở, phi tập trung so với hệ thống tín dụng truyền thống là rất nhiều, bao gồm giải quyết giao dịch tức thì, khả năng thế chấp tài sản kỹ thuật số, không cần kiểm tra tín dụng và khả năng tiêu chuẩn hóa trong tương lai.
Một số giao thức cho vay DeFi phổ biến là Aave và Compound. Người cho vay cung cấp tiền cho thị trường tiền tệ được tạo ra bởi các giao thức để đổi lấy các khoản thanh toán lãi suất được tính toán theo thuật toán. Người dùng phải gửi tài sản thế chấp cho một hợp đồng thông minh khi vay từ một nền tảng như Hợp chất.
Để bảo vệ các hệ thống trước sự biến động giá lớn liên quan đến tài sản kỹ thuật số, các giao thức DeFi thường cần thế chấp quá mức – nghĩa là hỗ trợ tiền cho vay với nhiều vốn hơn số vốn đi vay. Tài sản thế chấp giảm thiểu rủi ro của người cho vay nếu người dùng không thể hoàn trả nghĩa vụ của họ vì bất kỳ lý do gì.
Sàn giao dịch phi tập trung
Trao đổi tiền tệ là một trong những trụ cột chính của hệ thống tài chính truyền thống được phản ánh trong DeFi. DEX cho phép người dùng trao đổi một loại tiền điện tử này lấy một loại tiền điện tử khác mà không yêu cầu cơ quan trung ương nắm giữ tiền mặt. Nền tảng DEX được chia thành hai loại:
- Các nhà tạo lập thị trường tự động
- Đặt hàng sách
DEX với sổ lệnh kết nối người mua và người bán để giao dịch dễ dàng hơn. Các DEX đặt hàng trên chuỗi, chẳng hạn như Bitshares, dựa vào mạng nút để duy trì lịch sử đặt hàng nhất quán. Cách tiếp cận này bao gồm một số lượng lớn các giao dịch trên chuỗi, làm tăng đáng kể nhu cầu về không gian khối trên mạng tương ứng.
Mô hình nhà tạo lập thị trường tự động, như được giới thiệu bởi Uniswap, đã thay đổi quan niệm về các sàn giao dịch phi tập trung. Nhóm thanh khoản thay thế sổ đặt hàng truyền thống trong các giao thức AMM. Khi một nhà giao dịch mua hoặc bán tiền điện tử trên AMM DEX, họ sẽ thêm một trong các tài sản của cặp giao dịch vào nhóm trong khi lấy ra tài sản còn lại. Các AMM DEXes khác bao gồm SushiSwap và Bancor.
Stablecoin
Stablecoin là một yếu tố quan trọng của ngành tài chính phi tập trung vì sự biến động cực lớn của tiền điện tử. Sự thay đổi giá nhanh chóng của tài sản tiền điện tử có tác động đến hoạt động cho vay, đi vay, giao dịch và các hoạt động tài chính khác, đặc biệt là khi một số tài sản có liên quan.
Bằng cách cung cấp các tài sản kỹ thuật số được gắn với các loại tiền tệ có giá trị nhất quán hơn, stablecoin làm giảm nguy cơ do biến động gây ra. Stablecoin, ban đầu được thiết kế để cho phép các nhà giao dịch chuyển đổi BTC và các tài sản tiền điện tử khác của họ thành một thứ gì đó ổn định hơn, đóng vai trò tương tự trong DeFi.
Có ba loại stablecoin chính hiện nay, bao gồm:
- Được thế chấp bằng Fiat : Stablecoin do cơ quan trung ương phát hành, chẳng hạn như USDT và USDC. Mỗi mã thông báo được hỗ trợ bởi cùng một lượng tiền fiat trong tài khoản ngân hàng.
- Được thế chấp bằng tiền điện tử : Một số loại tiền ổn định phi tập trung, như DAI của MakerDAO, dựa vào tài sản tiền điện tử làm tài sản thế chấp. Các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử thường yêu cầu thế chấp quá mức vì các tài sản cơ bản của chúng thường dễ bay hơi.
- Thuật toán : Các stablecoin theo thuật toán, chẳng hạn như ESD và FRAX, nhằm mục đích giữ giá ổn định bằng cách tự động thay đổi nguồn cung để đáp ứng với nhu cầu thay đổi. Chúng phi tập trung hơn so với stablecoin được thế chấp bằng fiat và sử dụng vốn hiệu quả hơn so với stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử. Mặt khác, định giá mã thông báo cung cấp co giãn thường dễ biến động hơn các lựa chọn stablecoin khác vì chúng không có bất kỳ sự hỗ trợ nào.
Các dẫn xuất
Công cụ phái sinh là các thỏa thuận giữa hai hoặc nhiều bên trong đó quy định cách thức một bên phải thanh toán cho bên kia. Quyền chọn, hợp đồng tương lai và hoán đổi là những ví dụ về các công cụ phái sinh.
Các công cụ phái sinh thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro. Ví dụ, một nhà sản xuất hàng hóa có thể phòng ngừa trước sự biến động giá bằng cách ký kết hợp đồng tương lai chốt giá bán vào một ngày cụ thể, bất kể giá thị trường là bao nhiêu. Tương tự, trong kinh doanh tiền điện tử, các công ty có thể sử dụng hợp đồng tương lai để bảo vệ rủi ro của họ đối với các tài sản tiền điện tử cực kỳ dễ bay hơi.
Các công cụ phái sinh cũng thường được sử dụng cho mục đích đầu cơ vì chúng cho phép các nhà giao dịch đặt cược vào biến động giá mà không cần phải sở hữu tài sản cơ bản. Do đó, các hợp đồng thường được sử dụng bằng tiền vay. Tận dụng một vị thế làm tăng cả rủi ro và lợi nhuận có thể có.
Những thách thức của DeFi
- Hiệu suất kém: Bởi vì blockchain về bản chất chậm hơn so với các blockchain tương đương tập trung của chúng, kết quả là các ứng dụng được phát triển trên chúng bị ảnh hưởng. Những hạn chế này phải được xem xét bởi các nhà phát triển ứng dụng DeFi, những người sau đó phải tối ưu hóa sản phẩm của họ cho phù hợp.
- Nguy cơ lỗi người dùng cao: Ứng dụng DeFi chuyển trách nhiệm từ người trung gian sang người dùng, làm tăng khả năng người dùng nhầm lẫn. Đối với một số người, đây là một thiệt thòi. Khi các sản phẩm được triển khai trên các blockchains bất biến, việc thiết kế các giải pháp giảm thiểu rủi ro do nhầm lẫn của người dùng là một nhiệm vụ đặc biệt khó khăn.
- Trải nghiệm người dùng kém: Việc sử dụng các ứng dụng DeFi hiện đòi hỏi người dùng phải nỗ lực nhiều hơn. Các ứng dụng DeFi phải mang lại lợi ích cụ thể khuyến khích người tiêu dùng di chuyển từ hệ thống cũ nếu họ muốn trở thành một thành phần cơ bản của hệ thống tài chính toàn cầu.
- Hệ sinh thái lộn xộn: Việc tìm kiếm ứng dụng lý tưởng cho một trường hợp sử dụng nhất định có thể là một quá trình khó khăn và người dùng phải có cơ hội tìm ra các tùy chọn tốt nhất. Không chỉ khó phát triển các ứng dụng mà còn phải xem xét cách chúng sẽ tích hợp vào hệ sinh thái DeFi lớn hơn.
Tương lai của DeFi
DeFi là một trong những lĩnh vực thú vị nhất và phát triển nhanh nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử. Việc sử dụng các hợp đồng thông minh được triển khai trên các mạng không được phép cho phép các cá nhân thường bị loại trừ khỏi các dịch vụ tài chính có quyền truy cập vào chúng.
Mặc dù thực tế là DeFi vẫn đang trong giai đoạn đầu, các hệ sinh thái DeFi quan trọng đã hấp thụ hơn 50 tỷ đô la tài trợ. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, đặc biệt là khi giá giao dịch Ethereum đẩy các nhà phát triển và người tiêu dùng sang các blockchain khác như Solana, EOS, Polkadot và những blockchain khác.
Nhiều trụ cột chính của ngành tài chính thông thường đã được trình bày trong DeFi. Các giải pháp cho vay, đi vay, giao dịch và bảo hiểm phi tập trung đều đã thu hút được cơ sở người dùng đáng kể.
Tuy nhiên, DeFi còn một chặng đường dài phía trước vì có rất nhiều thách thức và lỗi trong hệ thống cần được sửa chữa.
Nếu DeFi thành công, nó sẽ chuyển quyền từ các công ty tập trung khổng lồ sang cộng đồng mã nguồn mở và người dùng cá nhân. Khi DeFi đã sẵn sàng để sử dụng rộng rãi, nó sẽ được xác định liệu điều này có dẫn đến một hệ thống tài chính hiệu quả hơn hay không.