Mới đây Terra vừa châm thêm sức nóng cho các cuộc chiến khi các cuộc chiến Stablecoin hiện nay trên Curve vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt bằng việc giới thiệu đề xuất 4pool nhằm đánh bại 3pool của DAI.
Ngày 1/4 vừa qua, 1 thành viên của TerraForm Labs đã ra 1 đề xuất mang tính chiến lược cao: Ra mắt 4pool.
Vậy 4pool là gì? Điều bạn cần biết về 4pool? Tất cả những điều bạn thắc mắc sẽ được Danchoitienao giải đáp dưới đây. Cùng xem bài viết dưới đây để hiểu hơn về 4pool nhé!
Xem thêm: Dusting attack là gì? Cơ chế tấn công rải bụi trong Crypto
4pool là gì?
4pool bao gồm 4 stablecoin: FRAX – UST – USDC – USDT là pool token được phát triển trên Curve. 4Pool là ý tưởng hợp tác giữa 2 dự án đang cạnh tranh trên Curve wars lớn nhất hiện nay trên thị trường là Frax Finance và Luna Terra. Với việc hợp tác này đã thúc đẩy FRAX – UST kết hợp lại thành 1 thực thể mạnh nhất trong cuộc chiến Curve Wars để củng cố vị thế và tăng trưởng nhu cầu FRAX và UST.
Với thuật ngữ 4pool này cũng khá giống với 3Pool khi bạn đã tìm hiểu trước về Curve và Curve Wars. 3Pool được hiểu là 3 stablecoin DAI – USDT – USDC hiện tại có thanh khoản cao nhất trên Curve với 3.2 tỷ USD. 4Pool được xây dựng phát triển nhằm cạnh tranh với 3Pool để trở thành stablecoin lớn nhất trên Curve.
Ý tưởng ra mắt 4pool
Để hiểu về lí do ra mắt 4pool, đầu tiên chúng ta hãy quay về tìm hiểu Curve và Curve Wars.
Curve được xem là sàn giao dịch stableswap uy tín nổi tiếng trên thị trường. Trên sàn giao dịch Curve có rất nhiều Pool để giao dịch trên stablecoin, hiện tại giao dịch Curve đã đạt lên tới 20 tỷ USD. Lí do Curve có thể thu hút nguồn TVL cao như vậy là vì Curve có lượng emission khá cao (5200 CRV tương đương 10 triệu USD/ ngày), đây là nguồn yield lí tưởng cho các stablecoin trên thị trường.
Do đó, FRAX, UST cùng nhiều stablecoin khác đã cạnh tranh nguồn Incentives này -> Curve Wars ra đời.
Tìm hiểu thêm: Chúng ta học được gì từ Curve Wars?
Cạnh tranh không hiệu quả
Việc cạnh tranh giữa các dự án để giành nguồn yield là điều dễ hiểu, nhưng FRAX và UST – 2 dự án tham gia mạnh nhất vào Curve Wars nhận ra rằng, họ đang cạnh tranh không hiệu quả.
Thứ nhất, khi incentives cho pool stablecoin trên Curve, họ đang incentives cho các pool FRAX – 3CRV, UST – 3CRV.
3CRV là LP token của pool 3 stablecoin (3pool): DAI- USDT- USDC. Việc incentives cho các pool FRAX- 3CRV và UST-3CRV, đồng nghĩa với việc họ phải Incentives cho 3CRV pool, trong đó có DAI – một trong những đối thủ trực tiếp của họ trong con đường trở thành Decentralized stablecoin số 1 Crypto.
Lí do FRAX, UST phải bắt cặp với 3CRV để tạo thành 1 pool thanh khoản là vì muốn tận dụng nguồn thanh khoản cao (3.2 Tỷ USD) trong pool này, đây là mô hình Metapool độc đáo do Curve phát triển.
Không chỉ riêng FRAX và UST, hầu như mọi stablecoin khác đều gắn với 3pool để tận dụng nguồn thanh khoản từ pool này. Họ cũng vô tình tạo thanh khoản và tăng nhu cầu cung cấp thanh khoản cho 3pool. Anh em lưu ý thông tin này sẽ dễ hiểu cho phần sau của bài phân tích.
Nguồn: https://danchoitienao.com/4pool-la-gi/
Thứ hai, việc cạnh tranh với nhau là không cần thiết.
Một ví dụ đơn giản, FRAX chạy incentives để thu hút pool thanh khoản 2 Tỷ USD, UST chạy incentives để thu hút 1 pool thanh khoản 2 Tỷ USD, tại sao 2 bên không cùng hợp lại để tạo thành 1 pool thanh khoản 4 Tỷ USD?
“Kẻ thù của kẻ thù là bạn”, trong cuộc chiến có rất nhiều kẻ thù, 2 dự án hợp tác với nhau để chiến đấu lại những đối thủ khác -> Đây là chiến lược của FRAX và UST.
Thị trường Saving lớn nhất Crypto
Theo Sam Kazemian – Founder của Frax Finance, một lí do nữa khiến Frax Finance và Terra Luna hợp tác phát triển 4 pool là muốn tạo 1 thị trường Saving lớn nhất Crypto.
Theo chuyên gia Sam, mọi người thường hiểu Curve là AMM stableswap. Nhưng thực tế, Curve là “Saving Account” của DeFi nơi người dùng có thể gửi được tiếp kiệm và nhận lãi qua thời gian.
Frax và Terra đã tham gia mạnh vào cuộc chơi Saving này, và giờ 2 bên muốn hợp tác -> Tạo thành một thị trường tiết kiệm lớn nhất trong Crypto.
Trong thị trường Crypto nhu cầu “Tiết kiệm” đang rất lớn, Terra (LUNA) đang phát triển sản phẩm sẽ tiết kiệm “20%” trên Anchor và liên tục đạt ATH trong thời gian qua. Hiện tại Frax đang triển khai 1 sản phẩm tương tự trên Ethereum cho người dùng FRAX và UST.
4pool ra đời như thế nào?
Để hiểu về lí do ra mắt 4pool, đầu tiên chúng ta hãy quay về tìm hiểu Curve và Curve Wars.
Curve là sàn giao dịch stableswap nổi tiếng trên thị trường. Trên Curve có rất nhiều pool để giao dịch stablecoin, hiện tại TVL trên Curve đã đạt hơn 20 Tỷ USD. Lí do Curve có thể thu hút nguồn TVL cao như vậy là vì Curve có lượng emission khá cao (5200 CRV tương đương 10 triệu USD/ ngày), đây là nguồn yield lí tưởng cho các stablecoin trên thị trường.
Do đó, FRAX, UST cùng nhiều stablecoin khác đã cạnh tranh nguồn Incentives này -> Curve Wars ra đời.
Tác động của 4pool
4pool ghi dấu sự làm việc với lớn giữa 2 quy mô đầu tư stablecoin, nhờ đó nhất định sẽ có nhiều tác động đến thị trường tiền điện tử.
Như mọi người cũng đã nắm được, một khi Frax và Ust bắt tay định hình nên một thế lực mới trên thị trường, tương đương với việc thị phần của cả 2 trong thị trường stablecoin sẽ được gia tăng lên đáng kể. Nhưng, điều đó cũng sẽ dẫn tới thị phần của các stablecoin khác bị thu hẹp lại.
Ngoài ra 14% phiếu bầu của convex – đơn vị giám soát hầu hết phiếu bầu trên curve, được khống chế bởi liên minh 4pool này . Mặc dù đây chưa hết là con số khiêm nhường, nhưng giả sử liên minh này ngày càng phát triển và tích luỹ thêm lượng phiếu bầu, đây có khả năng sẽ là 1 vấn đề cần được bàn bạc đến phần nhiều hơn.
Với việc trình làng 4pool, lượng mua token fxs và luna – 2 token được sử dụng để mint frax và ust, đã được thúc đẩy 1 cách rõ rệt. Căn cứ vào đó, luna đã thành công xây dựng ath mới ở 119 usd vào hôm 5 /4 vừa rồi, trong lúc fxs thì cũng đã áp sát ngưỡng ath của bản thân chỉ ít lâu kể từ lúc liên minh 4pool được tuyên bố hình thành.
Tác động của 4pool đến FRAX và UST
Frax Finance và Luna Terra chắc chắn sẽ là 2 dự án chịu tác động đầu tiên từ Proposal này.
Về mặt tích cực, việc hợp nhất 2 pool sẽ đem đến cho người dùng FRAX và UST:
- Thanh khoản FRAX, UST cao hơn: Giá trị peg FRAX và UST với $1 vững hơn, điều quan trọng với 2 algorithmic stablecoin này.
- Incentives cho FRAX, UST LP cao hơn: Vì nhận Incentives từ cả 2 bên.
Khi ra mắt Proposal này, FRAX và UST sẽ nhắm đề việc lấy thanh khoản từ 3pool: Khi tham gia cung cấp thanh khoản cho FRAX và UST người dùng không cần phải cung cấp 3pool, mà giờ đây bạn có thể cung cấp các thanh khoản trực tiếp USDT, USDC.
Chắc chắn FRAX và UST sẽ thu hút được vì lượng Incentives 2 dự án này đầu tư cho 4pool là khó có thể cưỡng lại, chỉ là con số TVL mà họ thu hút được là bao nhiêu, chúng ta cần thời gian để trả lời.
Hiện TVL trong 3pool là $3.2 B, trong FRAX – 3CRV là $2.8 B, trong UST – 3CRV là $1.3 B. Nếu UST và FRAX thu hút thành công 100% LP 3CRV đang cung cấp cho họ qua cung cấp cho 4pool, khi đó TVL trong các pool sẽ là:
4pool khi đó sẽ thậm chí lớn hơn 3pool, trở thành pool có TVL lớn nhất trên Curve.
Trước đây các dự án khác sử dụng mô hình Metapool, kết nối với 3pool để tận dụng thanh khoản lớn từ pool này. Nhưng giờ TVL của 4pool đã vượt lên, liệu các dự án sẽ quyết định ra sao?
Rõ ràng, sự ra mắt của 4pool khiến cuộc chơi stablecoin ngày càng trở nên hấp dẫn. Tuy nhiên, bên cạnh rất nhiều điều lợi ích, sự hợp tác này cũng đem đến nhiều rủi ro cho cả 2 bên.
Xét về mặt tiêu cực, 2 bên cùng chia sẻ lợi ích thì cũng chịu chung rủi ro.
Giả sử 1 trong 2 stablecoin này bị hack/ bug/ bank run thì stablecoin còn lại rõ ràng chịu tác động rất lớn.
FRAX và UST đều là 2 algo-stablecoin. Mô hình này có khả năng mở rộng rất nhanh, tuy nhiên, hạn chế là không có tài sản bảo đảm, những rủi ro về FRAX và UST, hay rộng ra hơn là mô hình Algorithmic stablecoin là chủ đề được thảo luận rất nhiều trong thời gian gần đây.
Trước đây, 2 dự án phát triển 2 pool thanh khoản riêng biệt. Giờ 2 dự án rủi ro này hợp tác với nhau để củng cố giá peg lẫn nhau. Đổi lại, nếu rủi ro xảy ra, cả 2 sẽ cùng chịu, đây là mặt trái của sự hợp tác này.
Rủi ro thứ 2 là xung đột lợi ích, 2 bên cùng bỏ tiền vào để incentives cho 1 pool, vậy mỗi bên bỏ bao nhiêu tiền, phí thu về chia như thế nào, LP bên nào lợi hơn,…. Hợp tác để có lợi ích chung là chuyện dễ hiểu, nhưng phân chia chi li những yếu tố còn lại bên trong thì rõ ràng không dễ dàng gì.
Tuy nhiên, vấn đề phân chia lợi ích, chi phí này hoàn toàn có thể giải quyết được, việc cùng nhau duy trì tính ổn định của từng dự án riêng, để tránh tác động đến cả 2 nên được quan tâm nhiều hơn.
Tác động của 4pool đến các stablecoin khác
FRAX và UST bắt tay tạo ra một thế lực mới trên thị trường, sẽ tăng thị phần của cả 2 trong thị trường Stablecoin. Dẫn đến việc thị phần của các stablecoin khác sẽ nhỏ lại.
USDC và USDT, 2 centralized stablecoin có thị phần cao nhất thị trường Crypto, khá ngạc nhiên, nhưng thực tế lại ít chịu ảnh hưởng từ việc hợp tác này của FRAX và UST. Vì trong 4pool vẫn cho cung cấp USDC và USDT, FRAX và UST cần 2 centralized stablecoin này để giữ chặt hơn giá peg với $1, tăng niềm tin về sự ổn định trong thị trường.
Vì vậy, các decentralized stablecoin sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực. Bị ảnh hưởng nhất, chính là DAI, stablecoin bị ảnh hưởng trực tiếp từ việc ra mắt 4pool, trước đây người dùng cần cung cấp DAI trong 3CRV, nhưng giờ thì không cần nữa, nhu cầu cho DAI sẽ ít đi. MakerDAO không tham gia vào Curve Wars, dự án muốn DAI phát triển tự nhiên, vì vậy không có Incentives cho DAI, việc giữ chân LP là điều rất khó khăn.
Các decentralized stablecoin khác như alUSD, MIM, FEI, sUSD,… đã chậm chân trong cuộc đua Curve Wars, nay càng thêm thua thiệt, sẽ chịu tác động gián tiếp từ việc mở rộng của FRAX và UST.
Ngoài ra, như mình đã nói ở trên, khi phát triển pool stablecoin trên Curve, họ có thể sẽ ghép cặp với 4pool (vì đây đã trở thành pool có thanh khoản lớn nhất trên Curve), lại càng giúp đối thủ mạnh hơn. Nhưng nếu không chọn 4pool thì lại khó có thanh khoản, việc cạnh tranh của các stablecoin khác với FRAX và UST giờ đây là 1 bài toán khó.
Cuộc chơi stablecoin trong tương lai
Trước năm 2020, chúng ta đã quá quen với USDT hay USDC. Stablecoin khi đó đơn giản là phương tiện trung gian trong giao dịch, cầm stablecoin không hề có lợi ích gì, chỉ thấy rằng, các dự án stablecoin như TUSD, PAX, BUSD liên tục ra mắt và muốn lấy thị phần.
Đến năm 2020, khi trend DeFi xuất hiện, chủ nghĩa phi tập trung lên ngôi, DAI được mọi người chú ý. Nhưng khi đó đa phần mọi người xem và định giá MakerDAO là Lending protocol, không phải là 1 nơi phát hành tiền tệ.
Đến năm 2021, cộng đồng mới thật sự nói nhiều về stablecoin, các Protocol phát hành stablecoin và nói về tiềm năng của thị trường hàng trăm tỉ USD này.
Stablecoin là:
- Tài sản lưu trữ.
- Tài sản trung gian.
- Tài sản tiết kiệm.
- Tài sản vay và cho vay.
Các Decentralized stablecoin như FRAX, UST, USDN, MIM… đang tìm cách dành lấy thị phần từ những “người tiền nhiệm” bằng cách trở thành “Tài sản tiết kiệm” tốt nhất, mặc dù hướng đi này là hướng đi tốn kém chi phí.
USDT, USDC và DAI không cần bỏ ra chi phí gì mà vẫn tăng trưởng mạnh, là vì chúng được xem là “Tài sản lưu trữ” và “Tài sản trung gian”. Để được như vậy, 3 stablecoin này đã trải qua thách thức về sự ổn định cũng như cố gắng phát triển trong nhiều năm, chứ không đơn giản là vài tháng, từ số 0 lên vài chục tỉ vốn hóa.
Đó có thể sẽ là những mảng mà bộ đôi UST, FRAX sẽ nhắm đến trong thời gian tới, sự cạnh tranh trực tiếp của những thế lực mạnh nhất (về tài chính và network) trong DeFi với các thế lực lâu đời và tưởng chừng như khó đánh bại trong CeFi.
Những stablecoin cũng đang phát triển trong downtrend như DAI, FEI, MIM chắc chắn sẽ không đứng im ngoài cuộc chơi này. Trong thời gian tới, cuộc cạnh tranh về những use cases thực: “Tài sản lưu trữ”, “Tài sản trung gian”, “Tài sản cho vay” , sẽ là những cuộc chơi hấp dẫn hơn cuộc chơi “Tài sản tiết kiệm” hiện tại. Tất nhiên, người dùng và các DAO sử dụng stablecoin tiếp tục là người hưởng lợi từ các cuộc chiến trên, DeFi hay Crypto, rõ ràng sẽ không dừng lại ở đây, mà sẽ tiếp tục phát triển.
Tác động đến các stablecoin khác
Khi 2 thế lực lớn bắt tay cùng nhau thì dễ hiểu thị phần các stablecoin khác sẽ nhỏ đi rất nhiều. Usdc và usdt, 2 stablecoin trung lập có thị phần đỉnh điểm thị trường crypto chịu ảnh hưởng tối thiểu từ việc cộng tác này của frax và ust. Vì trong 4pool vẫn cho phân phối usdc và usdt, frax và ust cần 2 stablecoin trung lập này để ghì chặt hơn giá peg với $1, tăng sự tin tưởng về sự bình ổn giá trong thị trường.
Vì thế, dường như các stablecoin trung lập sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực. Bị tác động nhất, có khả năng thực sự là DAI, stablecoin bị tác động không qua khâu trung gian từ việc lần đầu tiên ra mắt 4pool, trước kia khách hàng cần cung cấp DAI trong 3CRV, tuy nhiên giờ thì không nhất thiết nữa khiến đòi hỏi cho dai sẽ ít đi. Makerdao không hòa mình vào curve wars, quy mô đầu tư muốn dai gia tăng vốn có, chính vì điều đó thiếu hẳn Incentives cho DAI làm việc giữ chân LP là điều khá khó khăn.
Khi phát triển pool stablecoin các đồng stablecoin nhỏ trên Curve sẽ hướng đến việc ghép cặp với 4pool để tìm kiếm các thanh khoản. Nếu không muốn bị loại khỏi cuộc chơi nhưng điều này sẽ khiến đối thủ mạnh hơn. Việc cạnh tranh của stablecoin khác với FRAX và UST hiện tại trở thành 1 bài toán khó.
Kết luận
Danchoitienao hy vọng thông qua bài viết, bạn sẽ hiểu rõ về 4pool cũng như có cái nhìn tổng quan hơn về thị trường stablecoin trong tương lai. Những điều cần lưu ý về 4pool:
- 4pool là một pool token được phát triển trên Curve, với sự tham gia của bộ tứ stablecoin FRAX, UST, USDC và USDT.
- 4pool được phát triển để tạo 1 nơi “tiết kiệm” lớn nhất trên Ethereum, đồng thời muốn soán ngôi vị thế của 3pool hiện tại.
- 4pool mới là tiền đề, cuộc chơi stablecoin sẽ còn hấp dẫn hơn trong tương lai khi các dự án bắt đầu cạnh tranh những use case thực sự.
